Аргентинский песо внезапно стал «тихой гаванью» на фоне войны на Ближнем Востоке
Среди факторов укрепления валюты — сезонный всплеск сельхозэкспорта, рост поставок нефти и газа из Вака Муэрта, а также активное привлечение долга местными компаниями
Алла Токарева
Аргентинский песо, который в последние десять лет практически непрерывно дешевел к доллару, неожиданно начал укрепляться на фоне войны в Иране, пишет Bloomberg. Поддержку валюте оказывают сезонный рост сельскохозяйственного экспорта и увеличение поставок энергии из сланцевого бассейна Вака Муэрта.
Неожиданный разворот
По данным агентства, в марте песо стало одной из двух валют развивающихся стран, укрепившихся к доллару, тогда как индекс MSCI по валютам EM показал худший месячный результат с 2022 года.
Это резкий разворот: песо было худшей валютой среди 22 аналогов в 10 из последних 11 лет. Одновременно профицит торгового баланса Аргентины за первые два месяца года достиг почти $3 млрд — более чем в шесть раз выше, чем годом ранее.
Такое сочетание факторов заставляет некоторых инвесторов называть песо «тихой гаванью», отметил Джозеф Инкалкатерра, глава стратегии по Латинской Америке в HSBC. «Отчасти в шутку, отчасти всерьез», — добавил он.
Что стоит за ростом
Укрепление валюты связано сразу с несколькими факторами. Среди них — сезонный всплеск сельхозэкспорта, рост поставок нефти и газа из Вака Муэрта, а также активное привлечение долга местными компаниями. Так, на этой неделе как минимум две аргентинские компании вышли на международные рынки, включая Vista, разместившую 12-летние облигации на $500 млн.
«Сейчас на рынок поступает значительный объем экспортной выручки. Структурный рост экспорта нефти и газа совпал с высокими ценами и сезоном сбора урожая», — отметил Инкалкатерра.
Рост профицита объясняется увеличением экспорта продовольствия и снижением импорта на фоне стагнации экономики. Дополнительную роль играет Вака Муэрта — одно из крупнейших в мире месторождений нетрадиционной нефти и газа площадью около 30 тысяч кв. км (его площадь сопоставима с Бельгией), что снижает потребность страны в импорте энергии.
Во втором квартале, на пике сезона урожая, приток валютной выручки традиционно ускоряется. По оценке Banco Galicia, при текущих ценах экспорт сои, кукурузы, нефти и продукции горнодобывающей отрасли может принести до $10 млрд дополнительной выручки в этом году.
При этом курс песо остается во многом обусловленным реальными потоками валюты: жесткие ограничения на движение капитала не позволяют иностранным инвесторам свободно выводить средства, а компаниям — переводить накопленную прибыль. «Сила песо в большей степени объясняется улучшением торговых потоков благодаря росту энергетического производства», — отметил представитель Fitch Тодд Мартинес.
Нелогичная комбинация
Дополнительную поддержку валюте оказывает политика президента Хавьера Милея, который удерживает курс, не позволяя ему свободно плавать. Восстановление доступа к международным рынкам капитала также играет роль: аргентинские компании активно занимают за рубежом, а приток средств от долговых инструментов стал важным источником долларов на внутреннем рынке.
Это позволило центробанку с начала года увеличить резервы примерно на $4 млрд. По словам министра экономики Луиса Капуто, без этих покупок песо было бы примерно на 20% сильнее.
Однако укрепление валюты не распространяется на все активы. Спреды по суверенным облигациям Аргентины с начала конфликта на Ближнем Востоке выросли почти на 60 б.п., а бумаги с погашением в 2035 году подешевели почти на 3 цента на доллар. Для сравнения, спреды по облигациям развивающихся стран увеличились примерно вдвое меньше, уточняет Bloomberg.
Инвесторов также по-прежнему беспокоит инфляция. В феврале потребительские цены выросли на 2,9% — чуть выше ожиданий аналитиков (2,8%). Центробанк при этом расширяет валютный коридор, привязывая его к темпам роста цен.
«Это не привлекательный курс, и он частично объясняется слабой экономической активностью, — считает стратег Cohen Мартин Поло. — Инфляция растет, ставки снижаются, облигации падают, а песо укрепляется — эта комбинация не выглядит логичной».
